El grupo Repsol trabaja ya en el nuevo plan estratégico que presentará en septiembre próximo una vez se produzca la integración definitiva de la canadiense Talisman Energy. La compra de la petrolera y los nuevos precios que ha adquirido el crudo obligan a hacer un nuevo replanteamiento de la empresa. La compañía barajaba variar incluso su política comercial si la nueva Ley de Hidrocarburos les obligaba a reducir su cuota de mercado hasta el 25%. De haber sido así, habría tenido que recortar drásticamente el número de gasolineras.

Sobre estos pa­rá­me­tros va a versar el fu­turo pro­grama de in­ver­siones de la mul­ti­na­cional y la es­tra­tegia que re­girá en los pró­ximos cuatro años. La si­tua­ción in­ter­na­cional del mer­cado del pe­tróleo ha cam­biado ro­tun­da­mente en los úl­timos me­ses, lo que está obli­gando a la pe­tro­lera re­di­rigir el tiro y ser más pru­dente en sus plan­tea­mien­tos. Además, la ope­ra­ción de Talisman Energy ha lle­vado a la com­pañía es­pañola a hacer un des­em­bolso de 10.400 mi­llones de eu­ros, con lo que su si­tua­ción fi­nan­ciera y su nivel de re­servas de crudo son to­tal­mente di­fe­ren­tes.

Con la in­cor­po­ra­ción de Talisman Energy, la ca­pa­cidad del ne­gocio de ups­tream (exploración y pro­duc­ción) cambia ra­di­cal­mente, con una cifra de re­servas mucho mayor pero con unos pre­cios del ba­rril tam­bién a la baja. Por eso, el valor de los ac­tivos pe­tro­lí­feros se ha mo­di­fi­cado a la baja y el ba­lance no es igual. El ac­tual plan es­tra­té­gico en el que se basa ahora la em­presa es sobre un precio del ba­rril al­re­dedor de los 100 dó­lares cuando los pre­cios que se mueven están en los 60 dó­la­res.

El ac­tual equipo di­rec­tivo tra­baja para los pró­ximos ejer­ci­cios en una hor­quilla de entre los 80 y los 90 dó­lares el ba­rril, pero con­si­deran que es com­pli­cado ba­rajar una ci­fra, ya que hay quienes pro­nos­tican que puede estar en la banda de los 70 dó­la­res. Por ejem­plo, en el plan es­tra­té­gico que Endesa acaba de en­viar a la CNMV prevé una media para 2015 de 60 dó­lares el ba­rril, 69 dó­lares para 2016 y 75 dó­lares para 2017. Además, la co­ti­za­ción del eu­ro/­dólar no es tam­poco la misma y cual­quier cá­bala es com­pli­cada. Otro de los puntos por de­cidir es qué pro­yectos pueden ser claves para la pe­tro­lera y qué pro­yectos pueden es­pe­rar. En Brasil, por ejem­plo, les va muy bien pero hay otros países como Colombia o Venezuela donde es muy com­pli­cado poder aven­tu­rar.

El pre­si­dente de Repsol, Antonio Brufau, se hizo eco de esta si­tua­ción en la pre­sen­ta­ción del acuerdo de la compra de Talisman Energy, ad­mi­tiendo que los bajos pre­cios del ba­rril es­taban im­pac­tando en com­pañías con fuerte es­trés fi­nan­ciero y en com­pañías dé­bi­les, y por ellos es­taban siendo fuer­te­mente cas­ti­ga­das. Tal cir­cuns­tancia no es tras­la­dable a Repsol, según Brufau, porque la mayor parte de sus re­servas no están lo­ca­li­zadas en zonas donde su ex­trac­ción es muy cos­tosa. “Si to­mamos un valor de 60 dó­la­res, todos nues­tros pozos son ope­ra­ti­va­mente ren­ta­bles”, señaló. En cam­bio, las lí­neas rojas pueden en­cen­derse por de­bajo de esa ci­fra. Todo lo que el precio baje de ese ni­vel, hay ya­ci­mientos donde su ren­ta­bi­lidad baja sen­si­ble­me­net.

Reducir in­ver­siones un 35%

Precisamente, el con­se­jero de­le­gado, Josu Jon Imaz, ad­mitió en fe­brero pa­sado ante los ana­listas que la pe­tro­lera re­du­cirá sus in­ver­siones en ex­plo­ra­ción en un 35% este año por los bajos pre­cios del crudo. La in­ver­sión pre­vista en el área del ups­tream en 2015 se cifra en unos 2.400 mi­llones de eu­ros, lo que su­pone un 28,9% menos que en 2014.

Tras la in­te­gra­ción de ambas com­pañías, la di­vi­sión del ups­tream “se cen­trará en efi­ciencia y crea­ción de va­lor, ya que no hay nueva ne­ce­sidad de cre­ci­mien­to”, señaló Imaz en el en­cuentro con ana­lis­tas. Y es que la in­cor­po­ra­ción de Talisman in­cre­men­tará la pro­duc­ción del grupo un 76%, hasta los 680.000 ba­rriles equi­va­lentes de pe­tróleo al día y amen­tará el vo­lumen de re­servas un 55%, hasta al­canzar los 2.353 mi­llones de ba­rriles equi­va­lentes de pe­tró­leo.

En el ne­gocio del downs­tream, Repsol tiene muy de­fi­nidas sus pau­tas. Gracias a esta ac­ti­vi­dad, la com­pañía salvó los re­sul­tados de 2014 y este año será clave por el precio del ba­rril. La pe­tro­lera hizo en su mo­mento unas im­por­tantes in­ver­siones en las re­fi­ne­rías de Cartagena y Bilbao que están per­mi­tiendo re­gis­trar unos már­genes de re­fino a nivel in­ter­na­cional muy ele­va­dos. Con el re­fino se pro­duce el efecto con­trario que con las re­servas de crudo. Al bajar el coste del pro­ducto en un mer­cado in­ter­na­cional de­pri­mido como el re­fino -en los úl­timos años se han ce­rrados va­rias re­fi­ne­rías-, esto per­mite re­gis­trar a Repsol unos már­genes al­tos. La pe­tro­lera ex­porta apro­xi­ma­da­mente el 32% de los pro­ductos re­fi­nados en sus ins­ta­la­cio­nes.

La com­pañía cuenta con una ven­taja res­pecto a otras com­pañías re­fi­na­do­ras. ¿Razones? Es de las pocas mul­ti­na­cio­nales que tiene sus re­fi­ne­rías adap­tadas para tratar crudo muy pe­sado, como el pe­tróleo me­xi­cano, una ac­ti­vidad que no pueden hacer otras com­pañías. Precisamente, México, pese a ser uno de los prin­ci­pales países pro­duc­tores de crudo del mundo, tiene que re­finar casi todo su pe­tróleo en Estados Unidos y com­prarles luego la ga­so­lina.

El di­lema de las ga­so­li­neras

La ac­ti­vidad del mar­ke­ting se ha con­ver­tido, en cam­bio, en los úl­timos tiempos en el ne­gocio que más que­bra­deros de ca­beza le está dando a Repsol. La de­ci­sión del mi­nistro de Industria y Energía, José Manuel Soria, de ins­talar más com­pe­tencia en el mer­cado y la per­se­cu­ción de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) tienen a sus di­rec­tivos bas­tante con­tra­ria­dos. De haber te­nido que re­ducir las cuotas hasta un 25% como in­ten­taba la CNMC, se ha­brían visto obli­gados a vender ga­so­li­neras y re­visar el ne­gocio de mar­ke­ting. De he­cho, es uno de los puntos im­por­tantes que se están ana­li­zando en el fu­turo plan es­tra­té­gico. Repsol tiene ac­tual­mente 3.585 ga­so­li­neras en España, de las que 1.064 son aban­de­ra­das. Sus di­rec­tivos con­si­deran que los már­genes no son muy ele­vados y el mer­cado les obliga a man­tener una po­lí­tica co­mer­cial muy agre­siva. Por esa ra­zón, de haber te­nido que re­cortar más su cuota ac­tual del 30%, la em­presa se plan­teaba cam­biar su es­tra­te­gia.

Por otro lado, el or­ga­nismo re­gu­lador ha san­cio­nado con 8,75 mi­llones de euros por fijar pe­cios a los em­pre­sa­rios in­de­pen­dientes que operan bajo ban­dera de Repsol a través de dis­tintas prác­ticas con­trac­tuales y usos co­mer­cia­les, res­trin­giendo con ello la com­pe­tencia entre las ga­so­li­neras de su red y el resto de es­ta­ciones de ser­vi­cio.

La em­presa ha anun­ciado que re­cu­rrirá la multa ante la Audiencia Nacional por con­si­derar que “existe ani­mad­ver­sión hacia las em­presas y des­precio a la le­ga­li­dad” por parte de la CNMC. El or­ga­nismo re­gu­lador san­cionó tam­bién re­cien­te­mente a Repsol, Cepsa, Disa, Galp y Meroil con 32,4 mi­llones de euros por coor­dinar pre­cios, in­ter­cam­biar in­for­ma­ción y se­llar pactos de no agre­sión. En este caso, la multa a Repsol as­cendió a 20 mi­llones de euros y a Cepsa a diez mi­llo­nes.

La com­pañía está pre­pa­rando un re­curso que en­viará a la Audiencia Nacional por con­si­derar que en ningún caso hubo cruces de in­for­ma­ción es­tra­té­gica sobre los pre­cios. Denuncia además que la san­ción se haga ex­ten­siva a Repsol S.A. en vez de a Repsol Comercialización para que la multa sea más alta. En ese caso, sería de cinco mi­llones de euro y al am­pliarla a la so­ciedad ma­triz se eleva a 20 mi­llones de eu­ros.