El diseño de un nuevo mapa energético está cambiando los parámetros de la importancia de las zonas geopolíticas. De nuevo, Estados Unidos marca el paso. El peso que está generando la oferta de petróleo pizarra ha liberado la presión de los puntos de producción de referencia a corto plazo y el impacto del precio del crudo en los mercados es bajo.

Por primera vez en la historia reciente, las tensiones geopolíticas con el petróleo, como telón de fondo, han dejado de quitar el sueño a los mercados. A pesar de los conflictos repartidos en el escenario global, con Irak al frente, los expertos no esperan grandes sorpresas para este verano. No obstante, advierten, nunca puede descartarse alguna complicación.

La entrada en escena de un nuevo mapa energético con la incorporación de Estados Unidos como país productor de petróleo y el protagonismo que comienza a cobrar África por el aumento creciente de nuevos yacimientos petrolíferos ha quitado hierro a unos acontecimientos que en otros momentos hubieran sido motivo, como poco, de una elevada volatilidad en los mercados, tensiones en el precio del crudo e incluso conflictos bélicos.

El impacto del petróleo en el sentimiento positivo de los mercados es bajo, coinciden los expertos. Salvo en los momentos más duros de conflicto de Irak, cuando el precio del crudo alcanzó los 115 dólares barril, el precio del Brent acumula una caída del 4% en 2014. La semana pasada se situaba en 107 dólares. Tampoco se cree que el suministro a nivel global se vea afectado por los disturbios que se están viviendo en Oriente Medio, por lo que se espera que las posibles subidas de los precios del petróleo sean solo provisionales y no significativas.

EE UU reformula el mercado

El aumento en la producción de petróleo de esquisto en EE UU. en los últimos años ha reformulado el mercado mundial de petróleo, liberando la presión de los puntos habituales de referencia del petróleo ya que el mercado se considera bien abastecido hoy por hoy, señala Edith Southammakosane, analista de ETF Securities.” Los países de la OPEP han dado la bienvenida a la revolución del petróleo de esquisto (“shale oil”) en EE UU y se sienten cómodos con el Brent en torno a los 100 dólares barril.

Por lo tanto, a corto plazo, vemos la presión sobre el Brent y el WTI más a la baja que al alza”, dice este experto. “La recuperación de las exportaciones de petróleo de Libia añade presión bajista, mientras que podría haber un mayor potencial de crecimiento para el WTI que para el Brent a medio y largo plazo si la demanda mundial de petróleo vuelve a ser tan fuerte como las agencias de energía esperan y se levanta la prohibición de las exportaciones de petróleo de EE UU”.

Baja el precio del Brent

Tras la primavera árabe en el 2011, “uno habría pensado que la reciente violencia en Irak desencadenaría una nueva subida del precio del petróleo”, dice el analista de ETF Securities. “Sin embargo, el Brent se encuentra actualmente en 105 dólares barril y el WTI ha caído por debajo de los 100 dólares barril, lo que indica que el mercado del petróleo hoy en día es muy diferente del mercado del petróleo en el momento de la primavera árabe.

Aunque que los precios del petróleo efectivamente aumentaron en un rango de 3 a 5 dólares barril durante la semana del 16 de junio, el repunte que se esperaba no sucedió debido a que las infraestructuras de producción y exportación de petróleo en el sur de Irak no se han visto afectadas. Según la EIA (Energy Information Administration, por sus siglas en inglés), Irak exportó 3.22 millones de barriles de petróleo en junio, ligeramente por debajo de su máximo histórico de 3,4 millones de barriles en febrero. Un resurgimiento de la violencia con el ISIS dirigiéndose más al sur, probablemente podría desencadenar otro pico”.

Durante el segundo trimestre los ETPs sobre energía observaron entradas de 175 millones de dólares, de los cuales la mayor parte, 169 millones, corresponden a ETPs sobre petróleo, según ETF Securities. Los ETPs sobre gas natural observaron salidas de 21 millones de dólares debido a que los inversores tomaron ganancias ante el aumento de los precios del gas natural a principios de año. La preocupación por las interrupciones de suministro se desató con mayor fuerza tras el aumento de la violencia en Irak lo que hizo subir los precios del petróleo e impulsó la demanda de ETPs sobre crudo hasta 115 dólares barril a principios de julio.

La entrada de África en escena como país productor de petróleo es otro factor que ha contribuido a inclinar la balanza en una dirección diferente a la habitual. En los países africanos se produce una décima parte del petróleo mundial pero “es un continente en el que queda mucho por hacer, dice Didier Lluch, director de Exploración en África de Repsol y geólogo con 15 años de experiencia en la zona. “El continente vive una actividad en exploración sin precedentes desde las aguas profundas de Angola a los recursos no convencionales en el Magreb”.

En 2013 se han realizado en África 11 de los 20 mayores descubrimientos de petróleo y gas. Angola es el ejemplo más reciente del boom del petróleo africano. El crudo que se encuentra en sus aguas es de buena calidad, con bajo contenido de azufre y su producción se ha duplicado en los últimos 10 años hasta los 1,7 millones de barriles por día, según los datos de la OPEP.

“El interés de las compañías hasta ahora se había limitado a Nigeria, Angola, Libia y Argelia, los grandes productores de la región, pero en los últimos años estamos viendo una exploración pura y dura en países sin apenas reservas probadas, pero con un potencial muy alto”, señala Didier Lluch. ” Todavía hay grandes zonas casi inexploradas, como el este de África pero también países considerados maduros como Argelia. Son enormes y esconden aún muchos recursos. Solamente 12 de las 54 naciones africanas carece de hidrocarburos en su territorio”, asegura el director de Exploración en África de Repsol.

Actualmente todas las grandes petroleras están tomando posiciones en el continente. Repsol, tiene dominio minero en 9 países africanos y en 2014 realizará perforaciones en 6 de ellos: Libia, Argelia, Mauritania, Liberia, Angola y Namibia. Su portfolio incluye bloques offshore en África Occidental, en Marruecos y Túnez para buscar recursos no-convencionales, y en países como Libia y Argelia, donde ya tiene una producción onshore muy significativa.

Los peores resultados

En el petróleo integrado las cosas no van tan bien. “Las compañías petroleras integradas tradicionales han arrojado resultados peores que el resto de las empresas durante la recuperación económica, tras subir un 85 por ciento desde el mínimo de 2009, en comparación con la subida del 167 del índice S&P500”, asegura Peter Garnry, estratega de renta variable de Saxo Bank. “El sector opera con un descuento considerable”, dice este experto. “Las 15 mayores compañías petroleras integradas operan a una media de un PER a 12 meses de 12,1x en comparación con el nivel de 16,1x del S&P500.

Destacan Petrobras y Sinopec, “por su precio relativamente barato”, según Garny. “Ambas cotizan en un ratio precio/valor contable a 12 meses reducido en relación al retorno de la inversión de otras grandes petroleras integradas”.

Energía solar a futuro

Las energías alternativas también siguen ganando peso en el mercado energético global. En Saxo Bank se posicionan “muy alcistas respecto de la energía solar”. Ha pasado de ser una industria incipiente a un negocio de miles de millones de dólares y en rápido crecimiento, con una tasa de crecimiento anualizado del 36 por ciento desde 1995, según los analistas de la firma de inversión. En 2013, los megavoltios instalados aumentaron en un 40 por ciento, hasta los 141.885 MV.

“A medida que la industria ha incrementado la capacidad, el progreso tecnológico ha ido impulsando ia la baja los precios medios de los módulos solares de silicio. Los precios de los módulos han bajado un 65 por ciento desde principios de 2010. Esta presión bajista sobre los precios está animando la demanda y aumentando la competitividad de la energía solar frente a otras fuentes de energía.

La rápida caída de los precios entre los años 2010 y 2012 ha dejado bajas, con la caída de los precios de las acciones entre la mayor parte de las compañías del sector solar y sus proveedores. “Ahora que los precios de los módulos se han estabilizado más en 2013 y 2014, las expectativas de beneficios están empezando a apuntar al alza para la mayoría de los agentes del sector.

“La evolución no tiene parangón en el sector de la energía alternativa. Creemos que la energía solar será la fuente de energía alternativa que prevalecerá en el futuro.Recomendamos exposición a largo plazo a través del Índice del ETF del Sector Solar Guggenheim (TAN:arcx), que replica el Índice del Sector Solar Global MAC.